Доллар продолжает падать: почему резкое укрепление рубля может привести к краху российской экономики

Одной из главных причин нынешнего укрепления стали резко подскочившие цены на нефть. На фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке стоимость российской нефти Urals за несколько месяцев фактически удвоилась. Если в феврале баррель стоил около 44 долларов, то уже в апреле цена приблизилась к 95 долларам.

Дополнительную поддержку рублю оказывают высокая ключевая ставка и слабый импорт, который на 60% оплачивается рублями. При этом объемы продажи валютной выручки экспортерами остаются крайне высокими. По данным Bloomberg, в апреле они выросли почти втрое — до 7,3 млрд долларов, что значительно превышает объемы валютных закупок по бюджетному правилу в мае (1,5 млрд долларов).

На этом фоне некоторые аналитики допускают дальнейшее укрепление российской валюты. Так, старший портфельный управляющий дубайской компании Istar Capital Искандер Луцко считает, что при сохранении текущих условий доллар может опуститься даже до 65–70 рублей.

По словам экспертов, курс в 70, 60 или даже 50 рублей за доллар сам по себе не приведет к мгновенному кризису, однако последствия такого перекоса могут оказаться крайне болезненными для российской экономики. 

«Самолеты будут летать, люди будут ходить в рестораны, ездить отдыхать. Но это не лучший вариант — ослабление доллара и рост рубля», — говорит научный руководитель Центра конъюнктурных исследований ВШЭ Георгий Остапкович. 

По его словам, если доллар дешевеет, а рубль укрепляется, экспортеры получают меньше денег при обмене валютной выручки. В результате снижаются доходы крупнейших компаний-экспортеров, которые являются основными налогоплательщиками страны. Соответственно, в государственную казну поступает меньше прибыли. 

При этом для населения такой курс крайне выгоден, поскольку импортные товары становятся дешевле, стоимость зарубежной техники снижается. Однако плюсы для граждан, по мнению Остапковича, не сравнятся с потерями, которые понесет бюджет. 

Схожей позиции придерживается и экономист Евгений Змиев. По его словам, происходящее на валютном рынке уже сейчас идет вразрез с интересами российской экономики.

«Если курс будет 40-50 рублей за доллар, в этот момент Россия просто обанкротится. То, что мы производим на экспорт, мы продавать точно не сможем, это будет невыгодно, в том же объеме внутри мы этого не купим, все кинутся покупать импорт вместо того, чтобы приобретать товары отечественного производителя, а то, что мы производили внутри, станет ненужным. Таким образом, производители, ориентированные на внутренний рынок, тоже обанкротятся. Также усилится бюджетный дефицит. По всем фронтам будет идти полный развал. Мы вернемся в 1998 год, если не хуже», — заявил экономист.

Остапкович, в свою очередь, отметил, что наиболее комфортным для российской экономики является курс в районе 86–90 рублей за доллар. Такой уровень, по его словам, позволил бы сохранить баланс между интересами населения, бизнеса и государства. При этом эксперт подчеркнул, что для экономики важен не столько сам курс, сколько его стабильность. По его словам, бизнесу и гражданам гораздо проще адаптироваться даже к относительно высокому доллару, если курс остается предсказуемым на протяжении длительного времени. 

«Тогда и люди, и экономика, и предприятия могли бы делать стратегическое планирование, зная курсы, как расплачиваться с поставщиками, как расплачиваться с потребителями и сколько будет стоить товар. А когда он ползает от 70 до 110 рублей, это вызывает некоторый дискомфорт», — добавил Остапкович.

Впрочем, большинство аналитиков считают текущий курс временным явлением. Согласно прогнозам, до конца мая доллар еще может уйти ниже 67–69, однако летом ожидается разворот тенденции в сторону ослабления рубля.

Одним из ключевых факторов станет возможное увеличение в начале июня объемов покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила. По оценкам экспертов, объем таких операций может составить 270 млрд рублей. Этого будет достаточно, чтобы заметно ослабить рубль и подтолкнуть курс ближе к отметке 80 рублей за доллар, считает инвестиционный стратег компании «Гарда Капитал» Андрей Бахтин. При этом к концу года американская валюта и вовсе может вернуться к трехзначным значениям. По словам Бахтина, сценарий с долларом по 100 рублей сейчас гипотетически более вероятен, чем падение курса до 60 рублей, несмотря на текущее укрепление.

«Важно понимать, что 100 рублей — психологическая отметка, при которой население начинает беспокоиться. Граждане прежде всего замечают удорожание импорта и зарубежных туров. Каждые 10 рублей ослабления к доллару дают 0,5–0,6 п.п. к годовой инфляции. Поэтому скорее стоит говорить о сценарии выхода в область 90–100 рублей к концу года», — пояснил Бахтин.

К такому развитию событий, по мнению эксперта, могут привести сразу несколько факторов. Среди них — активизация импорта, снижение мировых цен на нефть как минимум до 80 долларов за баррель, а также ухудшение внешнеполитического фона и усиление санкционного давления. Кроме того, в ноябре и декабре спрос на иностранную валюту традиционно возрастает, что может создать дополнительное давление на рубль и ускорить его ослабление.