Прошедший 2025 год оказался для российского рубля временем неожиданного укрепления, опровергнув прогнозы большинства экспертов. Национальная валюта, начавшая год с уровней 102-104 за доллар, завершила его на отметках ниже 80, что помогло сдержать инфляцию за счет удешевления импортных товаров, но создало трудности для экспортеров.
Сказка подходит к концу: что будет с рублем после эйфории 2025 года
Праздники закончились, а вместе с ними и период аномального укрепления российской валюты: куда теперь двинется курс?
Freepik
Теперь, в начале 2026 года, экономисты сходятся во мнении, что факторы, поддерживавшие рубль, начнут ослабевать, что приведет к его постепенной коррекции.
Устойчивость рубля в 2025 году обеспечило сочетание нескольких факторов. Ключевым из них стала высокая ключевая ставка, которая сделала рублевые сбережения, включая банковские вклады и облигации, более привлекательными, чем покупка иностранной валюты.
Кроме того, на рынке сложился избыток валютного предложения из-за обязательной продажи экспортной выручки и операций из Фонда национального благосостояния. Одновременно с этим спрос на валюту со стороны импортеров снизился из-за трудностей с трансграничными платежами и логистикой.
Как заявил телеканалу «78» руководитель программы «Экономика» Президентской академии в Санкт-Петербурге Дмитрий Десятниченко, существенный профицит торгового баланса и резкое сокращение оттока капитала за рубеж стали объективными причинами укрепления курса.
Однако в 2026 году, по мнению большинства экспертов, эта ситуация начнет меняться. Одной из ключевых причин называется ожидаемое оживление импорта. По мере того как российский бизнес адаптируется к новым условиям и выстраивает новые цепочки поставок, спрос на валюту для закупки зарубежных товаров будет расти.
«Прежде всего, речь об оживлении импорта — особенно инвестиционного, которое может усилиться на фоне мер по поддержке экономического роста», — сообщил «Российской газете» профессор президентской академии (РАНХиГС) Александр Абрамов.
Вторым важным фактором станет вероятное смягчение денежно-кредитной политики. Экономисты прогнозируют, что по мере замедления инфляции Центральный банк начнет постепенно снижать ключевую ставку.
Прогнозы указывают на ее возможный уровень в 12-14% к лету и 10-12% к концу 2026 года. Такое снижение уменьшит привлекательность рублевых активов и, как следствие, ослабит стимулы для экспортеров быстро конвертировать валютную выручку в рубли.
На баланс на валютном рынке также повлияет изменение торгового баланса и объемов государственных операций. Как отметил директор по инвестициям «Астра Управление Активами» Дмитрий Полевой, снижение сырьевого экспорта, пик которого может прийтись на первый квартал, вызовет ослабление рубля.
По его прогнозам, хотя этот недостаток валюты будет частично компенсироваться операциями по бюджетному правилу, во второй половине года объемы продаж валюты со стороны ЦБ могут сократиться, что усилит давление на курс.
Прогнозы конкретных значений курса рубля на конец 2026 года варьируются, но большинство аналитиков сходится на умеренном ослаблении:
- диапазон 90-95 рублей за доллар к концу года
- более значимое снижение во втором полугодии — до уровня 86-88 за доллар
- коридор 85-90 рублей
- самый широкий диапазон — от укрепления до 70 рублей за доллар при благоприятном сценарии до падения к 100-110 рублей в случае рецессии
Впрочем, есть и более сдержанные оценки. Так, Дмитрий Десятниченко считает, что в первой половине 2026 года курс с высокой вероятностью сохранится в диапазоне 77-83 рубля за доллар, а долгосрочные прогнозы называет крайне ненадежными.
Многие оценки также привязаны к внешним условиям. Например, главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов связывает средний курс в 88-92 рубля с ценой на российскую нефть около 45-48 долларов за баррель, отмечая, что ее падение приведет к дополнительному ослаблению рубля.