Триллионы в пустоту: ИИ-пузырь грозит взорвать мировую экономику?

Главным разочарованием стала материнская компания Google — Alphabet. Несмотря на рост выручки на 25%, рынок ждал от нее большего. Инвесторов насторожили рекордные расходы на развитие ИИ-инфраструктуры, а дополнительным поводом для беспокойства стало признание Google, что запросы в режиме ИИ-поиска приносят меньше рекламной выручки, чем традиционный поиск. В итоге акции Alphabet рухнули на 13%. Это стало худшим результатом компании с момента выхода на биржу в 2004 году. За один торговый день ее рыночная капитализация сократилась примерно на $500 млрд.

Как пишет Bloomberg, инвесторы больше не могут довольствоваться громкими обещаниями технологических корпораций — им нужны реальные результаты. Уолл-стрит все сильнее беспокоит вопрос о том, когда сотни миллиардов долларов, вложенных в искусственный интеллект, начнут приносить ощутимую отдачу. Первые признаки охлаждения наметились еще в июне, когда крупные фонды приступили к фиксации прибыли. С тех пор настроение на рынке становилось все более нервным.

Дополнительные давление оказывает и растущая конкуренция со стороны китайских разработчиков. Дешевые модели с открытым исходным кодом сделали генерацию токенов доступнее и начали снижать мировые цены на ИИ-услуги. Вдобавок администрации США запретила экспорт передовых американских нейросетей для зарубежных пользователей. В результате американский бигтех оказался заперт на внутреннем рынке. Ситуацию осложняет и энергетический кризис. Высокие цены на энергоресурсы увеличили операционные расходы на питание и охлаждение растущих дата-центров.

Еще одним ударом для инвесторов стала победа Демократической партии на промежуточных выборах в США 4 ноября. По итогам голосования демократы получили контроль над обеими палатами Конгресса. Это означает, что именно они будут формировать повестку и возглавят профильные комитеты. Инвесторы опасаются, что новая расстановка сил приведет к ужесточению регулирования индустрии, в частности к замедлению строительства новых дата-центров.

На этом фоне 5 ноября американский фондовый рынок пережил еще одну масштабную распродажу. За сутки биржи лишились около $2,5 трлн. Для NASDAQ (биржа, которая специализируется на акциях высокотехнологичных компаний) этот день стал худшим с апреля 2025 года, когда Дональд Трамп объявил о масштабных импортных пошлинах. Тогда индекс просел почти на 6,5%. Нынешнюю распродажу на Уолл-стрит аналитики уже окрестили «кровавой бойней».

В красную зону ушли производители микросхем, операторы дата-центров и разработчики программного обеспечения. По подсчетам The Wall Street Journal, акции так называемой «Великолепной семерки» — Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla и Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена) — за день подешевели в общей сложности на $1 трлн.

Распродажу акций ИИ-компаний многие уже сравнивают с крахом доткомов. В конце 1990-х инвесторы массово вкладывались в интернет-компании, рассчитывая, что глобальная сеть полностью изменит экономику и повседневную жизнь. Котировки стремительно росли, а вместе с ними раздувался рыночный пузырь. Когда стало ясно, что многие проекты не способны оправдать ожидания и окупить вложения, эйфория сменилась паникой, а акции интернет-компаний обрушились.

У нынешнего ИИ-бума и той истории действительно немало общего. Однако проводить прямую параллель между двумя ситуациями все же не стоит, считают эксперты. Сегодня инвесторы ведут себя осторожнее, чем в начале столетия. Тогда акции интернет-компаний взлетали на тысячи процентов, что указывало на явный спекулятивный перегрев. Бумаги ИИ-гигантов тоже опережают рынок, но растут гораздо умереннее.

По словам экспертов, нынешнее падение котировок само по себе еще не означает экономическую катастрофу. Однако если распродажа охватит сразу несколько отраслей, последствия быстро выйдут за пределы биржи. На «Великолепную семерку» приходится около трети веса индекса S&P 500, поэтому обвал акций этих компаний способен потянуть вниз весь американский рынок. Сокращение стоимости инвестиционных портфелей заставит домохозяйства и пенсионные фонды осторожнее распоряжаться деньгами, откладывать крупные покупки и увеличивать сбережения. В результате биржевые потери могут обернуться снижением потребительского спроса.

Для США такой сценарий особенно опасен на фоне дорогой нефти и жесткой денежно-кредитной политики, которые уже сдерживают экономический рост. Если ИИ-бум сойдет на нет, страна рискует потерять один из важнейших источников инвестиций и ожиданий дальнейшего подъема. Корпорации начнут сокращать расходы и отказываться от новых проектов, а вместе с этим уменьшатся заказы у поставщиков оборудования и комплектующих. Это, в свою очередь, ударит по их азиатским партнерам.

Волна распродаж уже затронула Тайвань, Южную Корею и Японию, а затем добралась до Китая. Его фондовый рынок этой осенью переживает одну из самых глубоких коррекций за последние годы. Индекс CSI 300, объединяющий акции 300 крупнейших компаний Шанхая и Шэньчжэня, потерял более 20% относительно июньского максимума. Индекс STAR 50, в который входят производители микросхем и ИИ-компании, просел примерно на 40%. По данным Financial Times, только за октябрь CSI 300 снизился на 8,5% — это худший месячный результат более чем за десять лет. С начала года индекс потерял около 14%.

Впрочем, аналитики пока не спешат с выводами. Некоторые эксперты считают, что отрасли искусственного интеллекта необходимо избавиться от завышенных ожиданий. Нынешняя коррекция может заставить инвесторов умерить аппетиты, а компании — реалистичнее оценивать свои возможности. Но станет ли эта встряска обычной переоценкой рынка или все-таки перерастет в масштабный кризис, пока сказать сложно.