Снова увидим доллар по 110: почему сильный рубль мешает России

«Жесткая монетарная политика Банка России с высокими ставками и контролем за движением капитала создает дополнительный спрос на рублевые активы. Важную роль сыграли и притоки экспортной выручки в условиях дорогих сырьевых товаров», — отметил Василий Гиря, генеральный директор GIS Mining.

При этом импорт все это время оставался ограниченным. Российские склады в первом полугодии были забиты автомобилями, техникой и одеждой, но покупателей на них оказалось меньше, чем раньше. Даже в сезон отпусков граждане не спешили скупать валюту — зарубежные поездки стали слишком дорогим удовольствием. Бизнесу же во многих случаях и вовсе пришлось отказаться от внешнеэкономической активности из-за санкций. Все это поддерживало рубль.

Сыграло свою роль и снижение геополитической премии. Это не единственный, но очень весомый фактор. Последние месяцы показали, что рубль остро реагирует даже не на события, а на простые заявления.

На этой неделе рубль будет торговаться в пределах 78,5–82 за доллар, 91–95 за евро и 10,9–11,4 за юань, прогнозирует начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс» Спартак Соболев.

Вчера, 19 августа, доллар стоил 80,43 рубля, евро — 94,09 рубля, а юань — 11,15 рубля. За сутки доллар подешевел на 7,90 копейки, евро — на 52,80 копейки, а юань, напротив, прибавил 1,55 копейки.

К санкциям за последние годы наша страна практически приспособилась. Более того, постепенно удалось обуздать и последствия кредитного бума. Но, как отмечают эксперты, именно дестабилизация мировой торговли и чрезмерное укрепление рубля представляют сегодня самый серьезный вызов для российской экономики. Так, правительство, формируя бюджет-2025, исходило из предположения, что среднегодовой курс составит 96,5 рубля за доллар. Однако с начала года российская валюта держится на 15–20% дороже расчетного уровня.

На практике это означает резкое снижение рублевых доходов государства от внешнеэкономической деятельности. Каждый проданный на мировом рынке баррель нефти или тысяча кубометров газа при конвертации в рубли приносит меньше, чем было запланировано. По оценкам аналитиков, если рубль останется таким же сильным, казна недополучит около 2,4% доходов в 2025 году. Другими словами, крепкий курс снижает поступления от экспорта — главного источника наполнения бюджета. Данные Минфина подтверждают масштабы проблемы. По итогам января–июля 2025 года дефицит федерального бюджета достиг почти 4,9 трлн рублей — это на 3,8 трлн больше, чем в 2024-м за аналогичный период.

Власти уже начали принимать меры для решения сложившейся проблемы. На прошлой неделе, 14 августа, правительство впервые за два года обнулило требования по обязательной продаже валютной выручки. И произошло это не когда-нибудь, а буквально накануне встречи Путина и Трампа на Аляске — совпадение, которое сложно назвать случайным. Многие эксперты восприняли это как разворот в сторону ослабления национальной валюты.

Раньше у экспортеров действовали жесткие правила. Компании вроде «Газпрома» или «ЛУКОЙЛа» продавали сырье и энергоресурсы на мировых рынках, получая оплату в валюте (59% экспортных контрактов по-прежнему заключены не в рублях). По закону они обязаны были зачислить на счета в российских банках не менее 40% валютной выручки и продать не менее 90% этой суммы. Эта схема искусственно накачивала рынок валютой. В результате предложение долларов и евро было высоким, спрос оставался ограниченным, и рубль укреплялся. В прошлые годы, когда на рынке возникала угроза резкой девальвации, этот норматив, наоборот, ужесточали, чтобы вынудить экспортеров продавать больше долларов и евро.

Власти объяснили свое решение обнулить норматив укреплением и стабилизацией рубля. Проще говоря, рубль признали «слишком сильным». Руководитель отдела по работе с состоятельными клиентами УК «Альфа-Капитал» Александр Абрамян уверен, что это четкий сигнал о скорой девальвации.

В то же время Центробанк всегда выступал против резкого ослабления, поскольку слабая валюта автоматически разгоняет инфляцию. Так, именно крепкий рубль позволил инфляции замедлиться быстрее прогнозов, что, в свою очередь, открыло дорогу к снижению ключевой ставки — возможно, уже до 16% в сентябре. Но при этом более низкая ставка автоматически делает рублевые активы менее привлекательными, что само по себе работает против российской валюты.

Более того, экспортеры получили простор для маневра. Если раньше они вынуждены были продавать валюту практически сразу, то теперь могут позволить себе подождать выгодного курса. Поэтому часть валютной выручки, вероятно, будет отложена, а это, в свою очередь, сократит предложение долларов и евро на рынке и подтолкнет их стоимость вверх.

Так или иначе, сейчас сложилась сложная ситуация. С одной стороны, рубль слишком крепкий и душит бюджет, с другой — ослабление грозит ускорением инфляции и ростом цен внутри страны. Между этими полюсами власть, судя по всему, взяла курс на постепенную девальвацию. По прогнозам Абрамяна, если тенденция сохранится, доллар уже к концу года вполне может стоить 100–110 рублей.