Большую часть 2025-го курс доллара упрямо держался в районе 80 рублей. Весь год аналитики один за другим пророчили скорое ослабление рубля и ждали возвращения трехзначных значений — тем более еще в январе американская валюта стоила 113 рублей. Казалось, это лишь вопрос времени, и скоро рубль действительно ослабнет. Однако за неделю до Нового года сценарий «доллар по 100» так и не оправдался. Более того, в начале декабря курс внезапно опустился еще ниже и обновил очередные минимумы — 75 рублей за доллар. Рубль оказался куда живучее, чем от него ожидали. Bloomberg назвал укрепление российской валюты самым сильным с 1994 года. По данным агентства, с начала 2025-го рубль укрепился по отношению к доллару на 45%, и занял первое место в топе мировых валют.
Рубль стал самой сильной валютой года: почему это плохо для нашей экономики?
Почему рубль укрепляется
Основную поддержку рублю весь год оказывали сверхвысокие процентные ставки и ограничения по оттоку капитала. По словам инвестбанкира Евгения Когана, если раньше отечественные компании и инвесторы свободно размещали средства за рубежом, инвестировали в иностранные активы и держали валюту в зарубежных банках, то теперь такой возможности у них нет.
Сегодня российские деньги токсичны, говорит эксперт. «Мы продолжаем зарабатывать на экспорте больше, чем тратим за импорт: в третьем квартале экспорта продали на 120 миллиардов долларов, а импорта купили на 102 миллиарда долларов. Остается лишняя валюта, которую не потратили. За границу, грубо говоря, вывести нельзя, выходит, избыток остается в России. Предложение валюты есть, а желающих ее купить в России — нет. Да и зачем, если ставки в РФ гораздо выше, чем за границей?», — рассказал Коган.
Почему это плохо для экономики
Россия традиционно зарабатывает на продаже сырья и других товаров за границу. Именно экспорт во многом поддерживает нашу экономику. Однако при высоком курсе рубля экспортерам сложнее конкурировать на мировых рынках. В результате объемы их продаж сокращаются, особенно в промышленном секторе. Снижение экспортной выручки быстро отражается на финансовом состоянии компаний: возникают задержки платежей, растут отсрочки, ухудшается ситуация с оборотным капиталом. Эти проблемы распространяются по цепочке — от крупных экспортеров к подрядчикам, поставщикам и смежным отраслям. В результате деловая активность в экономике замедляется, и из-за слабеющего внутреннего спроса страдают все компании, в том числе и импортеры.
Дополнительный фактор давления — рост конкуренции со стороны зарубежных производителей. При крепком рубле иностранные товары становятся доступнее для потребителей, и часть спроса с внутреннего рынка уходит в пользу импорта. Российские компании теряют заказы, объемы производства сокращаются, что вновь запускает цепочки неплатежей.
Из-за сильного рубля, соответственно, страдает и государственная казна. Формируя бюджет на 2025 год, правительство закладывало среднегодовой курс на уровне 96,5 рубля за доллар. Однако с начала года российская валюта держалась на 15–20% крепче расчетных значений. В результате каждый проданный на мировом рынке баррель нефти или тысяча кубометров газа при конвертации в рубли приносили бюджету меньше доходов, чем планировалось.
По итогам первых одиннадцати месяцев 2025 года дефицит федерального бюджета достиг 4,276 триллиона рублей, увеличившись в годовом выражении на 3,914 триллиона. К началу декабря показатель составлял около 2% ВВП. По прогнозу Минфина, к концу года дефицит может вырасти до 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП. Расплачиваться же за сильный рубль будет народ. В следующем году нас ждет повышение налоговой нагрузки и новые сборы. За счет этих средств планируется залатать дыру в бюджете.
Каковы прогнозы по рублю на 2026 год?
Аналитики единодушно прогнозируют, что в следующем году рубль ослабнет. В бюджете на 2026-й правительство заложило курс нацвалюты на уровне 92,5 за доллар. В «БКС Мир инвестиций» считают, что высокие процентные ставки сдержат спрос на импорт, поэтому рубль не упадет резко. С учетом ослабления доллара в мире, среднегодовой курс, по прогнозу «БКС Мир инвестиций», составит примерно 89 рублей за доллар.
Похожий прогноз дают и другие аналитики. Эксперт сервиса «Сравни.ру» Алексей Лоссан полагает, что при отсутствии резких изменений во внешней политике курс в течение года будет находиться в диапазоне 80–88 рублей за доллар. Умеренное ослабление аналитик объясняет падением цен на нефть, сокращением операций по бюджетному правилу и снижением ключевой ставки ЦБ.
Подтверждает слова эксперта и глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева: «В перспективе 2026 года мы ожидаем умеренного ослабления рубля. Основными для завершения цикла укрепления станут несколько наиболее значимых факторов. Прежде всего это планомерное смягчение денежно-кредитной политики Банка России и последующее снижение привлекательности рублевых активов, что приведет к активизации потребительского спроса и восстановления импорта, а значит, спроса на валюту. Слабая динамика цен на нефть сужает экспортные притоки валюты в страну, что в сочетании со снижением ключевой ставки будет отражаться в сокращении объема продаж экспортной выручки».
В то же время некоторые эксперты не исключают более резких скачков. По мнению Антона Свириденко из Института экономики роста им. П.А. Столыпина, доллар может подняться до 100 рублей, если власти решат увеличить импорт или вмешаются в образование курса, поскольку сейчас он не устраивает ни импортеров, ни бюджет.