Ключевая ставка снизилась сразу до 18%: у рубля началась «черная полоса»?

В официальном релизе подчеркивается, что ЦБ будет поддерживать «такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году». В базовом сценарии это предполагает среднюю ключевую ставку на уровне 18,8–19,6% в 2025 году и 12–13% в 2026 году. Таким образом, регулятор не исключает продолжительного периода высокой ставки. Будущие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий.

К июльскому заседанию ситуация с инфляцией улучшилась. В июне месячный рост цен с исключением сезонности составил 4% в годовом выражении. По итогам мая годовая инфляция с 9,88% снизилась до 9,4%. По данным Росстата, в июле инфляция тоже замедлялась. За неделю до заседания впервые в этом году была зафиксирована дефляция — потребительские цены упали на 0,05%.

На этом фоне Центробанк улучшил прогноз: в 2025 году инфляция, по оценке регулятора, составит 6–7% (в апреле ожидалось 7–8%). В 2026 году целевой ориентир остается на уровне 4%.

Аналитики полагают, что июльское снижение ставки — не последнее в этом году. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает, что ЦБ продолжит смягчение денежно-кредитной политики, опуская ставку шагами по 100–200 б.п. — до 14% к концу года. Более сдержанный прогноз озвучил главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. Он ожидает ставку на уровне 16–16,5% к декабрю, но не исключает снижения до 15,5%.

На фоне решения Центробанка снизить ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта российский рубль временно укрепился по отношению к китайскому юаню на 0,2%. По данным Московской биржи на 13:35 по московскому времени, курс юаня опустился с 11,072 рубля до 11,05 рубля за минуту до объявления решения ЦБ.

Однако по итогам дня российская валюта все же ослабла. Согласно официальным курсам Центробанка на 26 июля, рубль уступил всем основным валютам.

В понедельник завершится налоговый период. В июле экспортеры активно продавали валюту, чтобы платить налоги, и это поддерживало рубль. Но уже в августе продажи могут сократиться. Дополнительное давление на нацвалюту продолжит оказывать сезон отпусков. Сейчас россияне активно покупают валюту для поездок за границу. К тому же по-прежнему сохраняются геополитические риски.

Однако, несмотря на ряд негативных факторов, у рубля остаются точки опоры. Спрос на валюту со стороны бизнеса в настоящее время низкий. Вдобавок, Минфин продолжает ежедневно продавать юани из резервов — примерно на 9,8 млрд рублей в день. Это, в свою очередь, тоже поддерживает рубль.

Кроме этого, несмотря на снижение ключевой ставки, она все еще остается на высоком уровне. Это сдерживает активные траты и инвестиции, и рублевые вклады по-прежнему привлекательны с точки зрения доходности.

«Сейчас курс в большей степени определяется экспортной выручкой, валютным контролем и низким оттоком капитала. Поэтому резкого ослабления рубля ожидать не стоит — курс может остаться в диапазоне 77–83 рублей за доллар в ближайшей перспективе», — считает эксперт-аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев, в свою очередь, тоже ожидает умеренное ослабление рубля. Эксперт предполагает, что курс будет следующим:

Август — исторически сложный месяц для российской валюты. По оценке инвестиционного стратега УК «Арикапитал» Сергея Суверова, к осени рубль, возможно, потеряет до 5–6% своей стоимости. Основной риск, по его словам, связан с угрозой так называемых вторичных санкций со стороны США. Эти ограничения могут ударить по внешней торговле и сократить приток валютной выручки в страну.

Рубль держался достаточно уверенно все лето, торгуясь в диапазоне 78–78,8 рубля за доллар. В середине июля был даже рывок до 77,8, но затем курс откатился — к 26 июля он составил 79,55. Это может быть началом более устойчивого тренда на ослабление.

«Под давлением вторичных санкций США, которые американский президент Дональд Трамп пообещал ввести к концу лета — началу осени, курс российской валюты в ближайший месяц продолжит снижаться и будет находиться в относительно широком коридоре 79–84 рубля за доллар, 93,4–99 за евро, 11,1–11,8 за юань», — говорит Суверов.

А вот, по мнению руководителя аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олега Абелева, в ближайшее время серьезных колебаний на валютном рынке не ожидается. Эксперт допускает плавное ослабление рубля, но оно будет практически незаметным: всего на 1–2%. Его базовый сценарий предполагает, что в августе курс доллара останется в диапазоне 79–80 рублей. Похожая картина прогнозируется и с евро: ожидается, что он будет торговаться в пределах 92–92,5 рубля.

Некоторое давление на рубль в паре с евро может оказывать политика Европейского центрального банка. ЕЦБ замедлил снижение ставок, что делает евро чуть сильнее — в том числе по отношению к рублю. Что касается китайского юаня, то его курс, по прогнозу, останется в пределах 11,2–11,3 рубля.

В то же время аналитики «ВИМ Инвестиции» отмечают: если рынок решит, что Центробанк продолжит снижение ставки, тогда может начаться «игра на ослабление рубля». В этом случае курс доллара к концу года поднимется до 85–90 рублей, а в 2026 году приблизится к отметке в 103 рубля.