Девальвация уже на подходе: будет ли доллар по 100 рублей

По словам генерального директора европейского брокера Mind Money (ex «Церих») Юлии Хандошко, рубль попал в идеальный шторм на фоне снижения ставки и роста импорта. Сразу несколько факторов сошлись в одной точке и начали работать против него.

Главный парадокс последних недель — рост доллара на фоне дорогой нефти. Обычно все работает наоборот: чем выше нефтяные доходы, тем крепче рубль. Однако, как объяснила эксперт, в последние месяцы наблюдалась тенденция снижения доходов бюджета РФ: нефтегазовая выручка в январе–феврале просела почти на 45%. В таких условиях прежние механизмы поддержки валюты перестают работать как раньше.

Кроме того, в начале марта Минфин приостановил операции с валютой и золотом в рамках бюджетного правила. Это существенно снизило предложение валюты на рынке — и, соответственно, ослабило рубль. Хандошко допускает, что цену отсечения пересмотрят с текущих 59 за баррель до 50 долларов за баррель. В результате государство станет активнее скупать валюту и реже ее продавать, а рубль окончательно лишится той поддержки, на которую привык рассчитывать.

Дополнительный удар пришел со стороны Центробанка. Снижение ключевой ставки автоматически делает рублевые активы менее привлекательными. Вместе с тем сейчас оживает импорт после сезонной паузы в начале года, увеличивая спрос на валюту. И, наконец, экспортеры стали продавать меньше валютной выручки, что тоже давит на рубль.

Долгосрочный тренд на ослабление рубля никуда не исчезнет, считает Юлия Хондошко. В базовом сценарии в течение года курс, по ее оценке, будет находиться в диапазоне 80–90 рублей за доллар. Более существенное ослабление возможно, но потребует заметного смягчения экономической политики. Пока таких сигналов нет.

«Сто рублей за доллар — это не столько вопрос "когда?", сколько вопрос "при каких обстоятельствах?", — говорит Денис Астафьев, глава финтех-платформы SharesPro. Эксперт обращает внимание на структурные факторы, поддерживавшие рубль в последние годы. По его словам, стабильность курса во многом была обеспечена тем, что закрыты каналы, по которым валюта обычно уходит из страны.

«Санкции невольно стали якорем: бизнес не может нормально инвестировать за рубеж, граждане столкнулись с инфраструктурными барьерами, импорт придавлен высокой ставкой. Это и есть главная интрига года: при определенных условиях именно снятие санкций и мирное урегулирование способны ударить по рублю сильнее, чем их сохранение — через рост импорта, восстановление оттока капитала и переориентацию логистики», — отмечает глава финтех-платформы SharesPro.

Доктор экономических наук Алексей Ведев также допускает сценарий ослабления курса до 100 рублей за доллар. По его мнению, ключевую роль здесь играют решения властей. Речь может идти об управляемой девальвации, обусловленной корректировкой бюджетного правила и приостановкой регулярных продаж валюты со стороны Минфина.

«Соответственно, никаких ограничений тут нет: в скором времени (не обязательно к концу года) доллар вполне может достичь отметки и в 100, и в 110 рублей. Прогнозировать такие вещи крайне сложно, ясно лишь, что слабый рубль не отвечает интересам целого ряда отраслей экономики. Пострадает инвестиционная активность, потребительский спрос упадет еще больше, а инфляция, которая сейчас пребывает в достаточно комфортном коридоре 5-7% годовых, ускорится», — предупреждает Ведев.

Экономист подчеркивает, что относительно «безболезненной» может считаться девальвация в пределах около 10% от текущих уровней. В противном случае «мы получаем целый букет рисков».

Ослабление национальной валюты почти всегда ведет к росту стоимости товаров, предупреждает финансовый консультант Олег Зотов. На первом этапе дорожает импорт: техника, смартфоны, автомобили, лекарства, а также продукты — фрукты, кофе, чай. Здесь зависимость прямая. Изменение курса довольно быстро конвертируется в ценники, и при росте доллара на 5–10% сопоставимую динамику можно увидеть и на полках.

Однако, как правило, этот процесс растянут во времени. По словам Зотова, срабатывает фактор складских запасов. Торговые сети некоторое время продают продукцию, закупленную по старому курсу. В зависимости от категории этот лаг обычно составляет от нескольких недель до полутора месяцев, после чего начинается пересчет. И он, как правило, оказывается заметным для потребителя. Однако порой продавцы поднимают цены практически сразу.

«Когда курс падает, многие продавцы и производители начинают паниковать и поднимать цены не только на новые партии, но и на старые запасы. Делается это для того, чтобы компенсировать будущие риски. Покупатели, в свою очередь, ожидая роста цен, начинают активнее скупать товары, создавая ажиотаж. А бизнес, видя спрос, еще больше повышает цены. И это только разгоняет волну подорожания», — пояснил эксперт.

Дальше рост цен распространяется на внутренний рынок. Товары российского производства во многом зависят от импортных составляющих. В результате удорожание затрагивает практически все — от продуктов питания до строительных материалов, одежды и услуг.