Весь прошлый год финансовый рынок жил в ожидании ослабления рубля. Аналитики предупреждали, что возврат к трехзначному курсу — лишь вопрос времени и неизбежная перспектива. Однако реальность оказалась иной: российская валюта не только устояла, но и заметно укрепилась. По оценкам Центробанка, реальный эффективный курс рубля в 2025-м вырос аж на 28%. В наступившем году рубль продолжил удивлять всех своей динамикой. В январе его реальный эффективный курс увеличился еще на 1,9% как в месячном, так и в годовом выражении. Особенно рост рубля был заметен по отношению к ключевым резервным валютам. В январе он укрепился к доллару на 2,8%, а к евро — на 2,3%.
Девальвации не избежать: как скоро мы увидим доллар по 100?
Бюджетное правило могут снова ужесточить.
Freepik
Аналитики рассказали, чем это грозит рублю и каким будет курс в ближайшие месяцы.
Содержание
Рубль в начале 2026-го
На сегодня, 26 февраля, Центробанк установил официальный курс доллара на уровне 76,4678 рубля, евро — 90,3211 рубля, юаня — 11,1187 рубля. Днем ранее, 25 февраля, доллар стоил 76,6342 рубля, евро — 90,5821 рубля, юань — 11,1172 рубля. Таким образом, всего за сутки доллар подешевел на 16,64 копейки, евро — на 26,10 копейки. Курс юаня, напротив, продемонстрировал символический рост — на 0,15 копейки.
В чем секрет крепкого рубля
Сегодня в пользу рубля работает сразу несколько факторов. Среди них устойчивый положительный торговый баланс, ограниченный спрос на валюту внутри страны и структурные ограничения импорта. Об этом рассказал экономист Александр Разуваев.
По словам эксперта, Россия по-прежнему экспортирует больше, чем импортирует. В результате предложение валюты превышает спрос на нее. Раньше избыток уходил на погашение внешних долгов или закупку зарубежного оборудования. Сейчас импорт в ряде отраслей снизился за счет программ импортозамещения. Соответственно, все это работает на укрепление рубля. Важную роль играет и денежно-кредитная политика Центробанка. Ключевая ставка остается высокой — 15,5%. При таких условиях рублевые депозиты по-прежнему намного привлекательнее валютных сбережений. Также экономист выделил в происходящем и геополитический аспект. По его словам, рубль сейчас активно выходит за пределы России.
«В Центральной Азии он становится одной из ключевых расчетных валют наряду с локальными денежными единицами. Торговый оборот России со странами региона в 2024 году достиг 45–50 млрд долларов: с Казахстаном — 27–28 млрд, с Узбекистаном — почти 10 млрд. При этом доля национальных валют в расчетах с Казахстаном, Кыргызстаном и Таджикистаном составляет 75–80%, с Узбекистаном — более 50%. В рамках Евразийского экономического союза (ЕАЭС) рубль используется более чем в 70% операций», — говорит эксперт.
Власти решили обрушить рубль?
Однако на сегодняшний день переукрепление рубля — одна из самых серьезных проблем российской экономики. При сильной национальной валюте экспортные доходы в пересчете на рубли сокращаются, а значит, и казна получает меньше средств, чем планировалось.
По предварительным данным Минфина, в январе бюджет был исполнен с дефицитом 1,72 трлн рублей, или 0,7% ВВП. Тогда как на весь 2026 год кассовый разрыв запланирован на уровне 3,786 трлн рублей (1,6% ВВП). Помимо этого, в начале 2026-го доходы бюджета снизились на 11,6% год к году и составили 2,362 трлн рублей. Особенно тревожная динамика наблюдается по нефтегазовой статье. На фоне снижения мировых цен на нефть поступления упали почти вдвое и составили лишь 393 млрд рублей. Это существенно ниже базового уровня нефтегазовых доходов (576 млрд рублей), заложенного в бюджет. В результате недополученные средства пришлось компенсировать за счет Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Чтобы не допустить истощения резервов, власти планируют ужесточить бюджетное правило. Речь идет о возможном снижении цены отсечения — порога, от которого зависят объемы нефтегазовых доходов, направляемых в бюджет. Сейчас этот уровень составляет 59 долларов за баррель. Если фактическая цена ниже (например, около 56–57 долларов), образуется «дыра», которую закрывают средствами ФНБ. На рынке обсуждается сценарий понижения отсечки до 45–50 долларов. Решение может быть принято в ближайшие две недели. Аналитики считают, что это грозит рублю ослаблением. Ранее в Центробанке снижение цены отсечения на 10 долларов называли «умеренно негативным сценарием» для национальной валюты. Инвесторы уже отреагировали. По итогам первого дня торгов рубль ослаб примерно на 1,8%, до 77 рублей за доллар, а курс юаня поднялся выше 11 рублей.
Эксперт по финансовым рынкам, аналитик компании «Золотой монетный дом» Дмитрий Голубовский считает, что ужесточение бюджетного правила фактически означает девальвацию. По его оценке, это может добавить к среднегодовому курсу 3–5 рублей. Если ориентироваться на прогноз в 84 рубля за доллар, итоговый показатель может сместиться к 88 рублям, а к концу года — приблизиться к диапазону 95–100 рублей, который уже закладывают крупные банки. «Так что можно было обойтись девальвацией рубля в прошлом году и не поднимать налоги», — резюмирует эксперт.
Впрочем, некоторые аналитики советуют дождаться официальных решений. Окончательные параметры изменений пока не объявлены, а реакция рынка, несмотря на колебания, остается относительно сдержанной.