«Черный» сценарий для рубля: когда ждать девальвации российской валюты?

Как объясняет финансовый аналитик, эксперт компании «ForexBY» Марк Гойхман, «сейчас сошлись воедино многие факторы». Существенную роль в укреплении сыграло возобновление переговоров по мирному урегулированию конфликта между Россией и Украиной. В Москве прошли встречи президента РФ Владимира Путина с представителями президента США — Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером. По словам Уиткоффа, мирный план уже готов более чем на 90%. Также в Абу-Даби впервые с начала боевых действий состоялись переговоры в расширенном формате с участием России, США и Украины. Даже осторожные надежды на продвижение в этом направлении повышают интерес к российским активам — а значит, работают и на рубль.

Но одной геополитикой дело не ограничивается. По словам эксперта, есть и другие причины укрепления нацвалюты. Во-первых, Центробанк с 17 января резко увеличил продажи иностранной валюты в рамках бюджетного правила. Эти операции нужны для поддержки бюджета на фоне снижения нефтегазовых доходов. Сейчас регулятор продает валюту на сумму около 17,4 млрд рублей в день — это на 71% больше, чем месяцем ранее.

Во-вторых, после новогодних праздников традиционно снижается импортная активность. Компании меньше закупают товары за границей, следовательно, и спрос на доллары и юани падает. В-третьих, ускорение инфляции в начале года, зафиксированное Росстатом, повысило шансы на то, что Центробанк не станет спешить со снижением ключевой ставки. Это, в свою очередь, дополнительно поддерживает рубль.

Наконец, в-четвертых, влияние на курс оказывает и налоговый период. Он продлится до 28 января. «Данные факторы в совокупности укрепляют рубль сейчас, и могут и далее несколько укрепить его в ближайшее время», — подытожил Гойхман.

Однако уже к концу зимы-весны действие текущих драйверов будет постепенно ослабевать. Налоговый период завершится, и к весне активизируется импорт. Одновременно эффект январского всплеска инфляции, вызванного ростом налогов и тарифов, начнет сглаживаться, что даст Центробанку пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки.

«С лагом во времени проявятся последствия снижения цен на российскую нефть Urals в ноябре-декабре с 58 к 50 долларам за баррель. При этом бюджет на 2026 год рассчитан на среднегодовой курс доллара 92,2 рубля. Его сохранение на нынешних низких рубежах может привести к нагнетанию дефицита бюджета, необходимости роста заимствований или увеличения денежной массы. Все это — драйверы ослабления рубля. Они будут актуальны даже при внешнеполитическом позитиве, который во многом уже учтен в котировках валюты», — говорит Марк Гойхман.

В свою очередь, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман считает, что многое может измениться уже в феврале. По его словам, в конце зимы курс рубля будет зависеть от решения Центробанка по ставке. Заседание совета директоров состоится 13-го числа.

По мнению эксперта, на фоне годовой инфляции в 5,59% регулятор может пойти на более активные шаги по смягчению денежно-кредитной политики. Если снижение ставки окажется более резким, чем ожидает рынок, доходность рублевых инструментов снизится, и национальная валюта ослабнет, отмечает Шнейдерман.

Ряд крупных банков и инвестиционных компаний закладывают рост курса американской валюты до 100 рублей в течение года. Как рассказал агентству «Прайм» аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин, реализация такого сценария возможна при совпадении сразу нескольких условий. В их числе — резкое снижение ключевой ставки до 12%, падение мировых цен на нефть марки Brent ниже 60 долларов за баррель, а также негативные события в экономике и геополитике. Именно сочетание этих факторов способно ускорить ослабление рубля и приблизить курс к психологически важной отметке.

При этом сам Потавин не считает рост доллара до 100 рублей «черным сценарием» в классическом понимании. По его словам, ключевым является не сам уровень курса, а скорость, с которой рынок к нему приходит. Одно дело, если доллар достигает трехзначных значений за несколько месяцев, и совсем другое — если этот процесс растягивается на год или даже два.

«Мы считаем, что курс доллара, который ранее уже побывал на отметке 120 рублей, обязательно к ней опять вернется — все дело только в сроках», — отмечает аналитик.

Девальвация рубля несет в себе как положительные, так и отрицательные последствия. Для экспортеров это, безусловно, позитивный фактор: валютная выручка при конвертации в рубли вырастет, улучшив финансовые показатели компаний. Выиграет и государственный бюджет за счет увеличения налоговых поступлений от экспорта. Дополнительный эффект получат и отечественные производители, которым на руку сыграет удорожание импорта.

Однако у девальвации есть и обратная сторона. Резкое падение курса рубля приведет к росту цен на импортные товары, сырье и комплектующие, что разгонит инфляцию. Именно поэтому, по словам Потавина, Центробанк заинтересован в контролируемом постепенном ослаблении рубля. Фактически сейчас мы это и наблюдаем. Чтобы не спровоцировать новый виток инфляции, регулятор удерживает рубль на относительно крепких позициях, увеличивая продажи валюты из резервов ФНБ и сохраняя ключевую ставку высокой.

По прогнозам Потавина, в базовом сценарии среднегодовой курс доллара может составить около 85 рублей, а к концу года приблизиться к уровню 92 рубля. Однако при усилении санкционного давления и росте геополитической напряженности доллар рискует подскочить к отметке 98–100 рублей.