Турецкий кошмар для России? Чем грозит резкое снижение ключевой ставки и что будет с ценами

Последнее заседание по ключевой ставке состоялось 24 октября. Решение ЦБ оказалось разочаровывающим для большинства участников рынка. Вместо ощутимого снижения регулятор ограничился символическим шагом, опустив «ключ» всего на 0,5, до 16,5%. Депутаты заговорили о «чисто политическом жесте», представители бизнеса — о сознательном торможении экономического роста и инвестиционной активности.

Особенно жестко высказался первый зампред комитета Госдумы по экономической политике Михаил Делягин. Он назвал принятое решение «мертвому припарка», подчеркнув, что столь незначительное снижение ставки не способно оказать реального влияния на экономику. Делягин напомнил, что федеральный бюджет на 2025–2028 годы изначально верстался исходя из среднего уровня ключевой ставки около 12,5%. Однако теперь регулятор повысил собственный прогноз до 13–15%.

Не раз с критикой Центробанка выступал и председатель партии «Справедливая Россия» Сергей Миронов. Он называл действия регулятора вредительством, утверждая, что высокая ставка фактически «душит» экономику, лишая ее возможностей для роста и развития: «Это вредительство... Ставка гробит нашу экономику, не дает возможность поднимать ВВП».

Опасения политиков и бизнеса подтверждаются и недавними исследованиями. Так, в осеннем прогнозе Сбера ожидаемые темпы роста ВВП были пересмотрены в сторону понижения. Если ранее аналитики рассчитывали на рост в пределах 1,5–2%, то теперь речь идет лишь о 0,5–1%.

Идея резкого снижения ключевой ставки представляется для многих универсальным рецептом оживления экономики: дешевые кредиты, рост инвестиций, ускорение ВВП. Однако представители Центробанка предупреждают, что в реальности такой сценарий может привести к прямо противоположным последствиям. В условиях высоких инфляционных ожиданий и нестабильных цен резкое и, главное, необоснованное смягчение денежно-кредитной политики способно не ускорить экономику, а дестабилизировать ее.

Советник председателя Центробанка России Кирилл Тремасов предупреждает, что при резком снижении ключевой ставки банки могут занять выжидательную позицию или даже свернуть выдачу займов. По его словам, сильное падение «ключа» почти неизбежно приведет к новому витку роста цен. В качестве наглядного примера Тремасов приводит Турцию, где политика агрессивного снижения ставок обернулась скачком цен. В сентябре инфляция там достигла 33,29%.

«От нас очень часто требуют нерациональных шагов: снизить резко ставку — и кредиты бизнесу сразу станут дешевле. Нет, это так не работает», — подчеркнул Тремасов.

По мнению доцента кафедры стратегического и инновационного развития факультета «Высшая школа управления» Финуниверситета при правительстве РФ Михаила Хачатуряна, в пятницу, 19 декабря, при принятии решения о ключевой ставке Центробанк в первую очередь будет учитывать необходимость стимулирования экономического роста.

«Важным аспектом, который будет рассматриваться, станет влияние ключевой ставки на курс рубля, который в целом имеет тенденцию к ослаблению по мере смягчения ДКП. Текущий курс рубля является скорее сдерживающим фактором для конкурентоспособности отечественных экспортоориентированных отраслей, и решение ЦБ о дальнейшем снижении ключевой ставки может позволить обеспечить некоторое ослабление национальной валюты и повышение эффективности российских экспортеров», — рассказал Хачатурян.

При этом слишком резкое падение ключевой ставки, по словам эксперта, может ускорить рост цен и подорвать сложившийся баланс макроэкономической устойчивости. Именно поэтому наиболее вероятным сценарием Хачатурян считает продолжение осторожного и поэтапного смягчения денежно-кредитной политики, при котором ключевая ставка будет снижаться постепенно — не более чем на 0,5–1 процентного пункта, до уровня 15,5–16%.

С точки зрения рядовых граждан последствия изменения ключевой ставки в первую очередь отражаются в процентах по кредитам и вкладам.

«Потенциальным заемщикам (особенно тем, кто собирался взять ипотеку по рыночным ставкам) снижение ключевой ставки выгодно, а вкладчикам банков — не очень, банки будут снижать свои проценты не только по новым вкладам, но и снижать проценты по накопительным счетам или действующим вкладам, проценты по которым привязаны к изменению ключевой ставки ЦБ РФ», — рассказала ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

По прогнозам эксперта, при снижении ключевой ставки 19 декабря на 0,5 процентного пункта банковские ставки снизятся в среднем на 0,5–1%. При реализации такого сценария можно ожидать, что к концу 2025 года средние ставки по рыночной ипотеке составят 21–22% годовых, а доходность банковских вкладов, скорее всего, опустится до уровня 14,5–15% годовых.

Отдельного внимания заслуживает реакция валютного рынка. Как подчеркивает аналитик, курс рубля нередко ведет себя вопреки классическим учебникам по экономике. Формально снижение ключевой ставки должно оказать давление на национальную валюту, однако на практике многое будет зависеть от сигналов регулятора. Если ставка будет понижена, но при этом Центробанк сохранит жесткий или умеренно жесткий тон, рубль может не только не ослабнуть, но даже укрепиться. К тому же важную роль сыграет и налоговый период, который начнется в третьей декаде месяца, поэтому, по словам Мильчаковой, поведение курса в конце года может нас удивить.