Россия живет не по средствам: ждать ли новый экономический кризис?

Для стабилизации макроэкономической ситуации была необходима так называемая «мягкая посадка». В рамках этой стратегии Центробанк повысил ключевую ставку, ужесточив денежно-кредитную политику. В результате деньги и кредиты в стране подорожали, и началось охлаждение экономики. Только вот скорость торможения оказалась сильно выше, чем ожидали власти.

Согласно данным Росстата, по итогам первого квартала 2025 года ВВП России увеличился на 1,4%. Во втором — рост замедлился до 1,1%, что оказалось ниже прогнозов ЦБ и большинства рыночных аналитиков. Важно отметить, что окончательная оценка динамики экономики во втором квартале Росстатом еще не опубликована, поэтому данные пока предварительные.

По оценке Минэкономразвития, в июле темпы роста ВВП снизились до 0,4% в годовом выражении после 1% в июне. В целом за первые семь месяцев 2025-го экономика показала рост 1,1% год к году, что практически совпадает с нижней границей прогноза Центробанка — 1–2%.

Экономисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), изучившие все доступные данные в середине лета, пришли к неутешительному выводу: в 2026 году в России возможна рецессия. По их расчетам, учитывающим текущие тренды, «пробой» критических экономических уровней в ближайшем будущем практически неизбежен.

Одним из ключевых факторов, тормозящих развитие страны и ограничивающих потенциал промышленности и производства, стал дефицит федерального бюджета. За семь месяцев 2025 года, «дыра» в казне достигла 4,879 трлн рублей, или 2,2% ВВП. При этом только за июль она увеличилась на 1,2 трлн рублей — ситуация совершенно необычная для середины года. Для сравнения, ранее федеральный дефицит держался примерно на одном уровне: 3,3 трлн в 2022-м, 3,2 трлн в 2023-м и 3,5 трлн в 2024-м. Этой весной плановый показатель был увеличен до 3,8 трлн рублей, однако и он в результате был превышен.

Эксперты называют такую динамику аномальной. Ведущий аналитик Центра политических технологий, экономист Никита Масленников, выделил две основные причины происходящего. Во-первых, в начале года резко выросли расходы по госзакупкам и госзаказу. В январе 2025-го они увеличились на 64,1% по сравнению с январем прошлого года.

Во-вторых, июль оказался месяцем максимального ослабления цен на нефть и газ. В результате доходы бюджета от нефтегазового сектора в июле упали на 27%, а за семь месяцев — на 18,5%. Такой спад, в сочетании с ростом расходов, и привел к стремительному увеличению дефицита.

На первый взгляд может показаться, что дефицит федерального бюджета — это проблема где-то наверху, в Минфине, где чиновники ломают голову, как сравнять расходы с доходами. Но на самом деле «дыра» в казне бьет по каждому из нас.

Так, существует несколько путей, которыми государство покрывает этот разрыв, и у каждого из них есть своя цена для населения.

Заимствования или выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ). Чем активнее Минфин размещает гособлигации, тем выше поднимаются ставки в экономике. Соответственно, кредиты становятся дороже, поскольку банки учитывают не только ключевую ставку, но и доходности по гособлигациям. Бизнесу тоже приходится несладко. Компании берут меньше кредитов, реже открывают новые проекты и медленнее развиваются. А раз развитие идет вяло, то и наши с вами зарплаты тоже повышаются медленнее.

Дополнительная эмиссия денег. Формально это все тот же выпуск гособлигаций. Банки выкупают ОФЗ, затем закладывают бумаги в ЦБ и получают взамен новые деньги. В результате инфляции разгоняется, и расходы на привычные вещи сильно бьют по карманам россиян.

Использование средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Он изначально создавался для поддержания стабильности экономики в кризис. Однако на практике Минфин часто использует ФНБ, чтобы залатать бюджетные «дыры». В итоге резервы сокращаются, а это значит, что в критический момент у государства может просто не оказаться средств.

Уже сейчас те, кто получают ближе к минимуму, сильно теряют в доходах. Как рассказал инвестор, директор по развитию бизнеса инвестиционного клуба «Лига Инвесторов» Станислав Скуйбеда, из-за инфляции их «реальные деньги тают». По прогнозам эксперта, доля россиян, которые получают зарплату ниже порога бедности, уже во второй половине 2025 года может достичь 7,6–7,9% населения (11,1–11,6 млн человек).

В свою очередь, экономист Никита Масленников считает, что риски усиления инфляции перейдут на 2026 год. «В каком состоянии экономика в него войдет, непонятно; многое будет зависеть от параметров федеральной казны текущего года и следующей финансовой трехлетки», — уточняет он.

По словам эксперта, дефицит бюджета в конечном итоге приведет к росту расходов на обслуживание государственного долга. Более того, если инфляция начнет отклоняться от намеченной траектории замедления, Центробанку придется действовать осторожно и не спешить с дальнейшим снижением ключевой ставки. В худшем случае регулятор может быть вынужден вновь повысить ее. Все это ударит по деловой активности, которая и так находится в стране на довольно низком уровне. Как итог, бюджет продолжит недополучать доходы, дефицит и госдолг будут увеличиваться, а экономика «топтаться» на месте.