Держит жесткий курс: почему ЦБ снова сохранил ключевую ставку

Некоторые эксперты считают решение оставить ставку без изменений позитивным сигналом. Член Экспертного совета по развитию цифровой экономики при Комитете по экономической политике Государственной думы Валерий Тумин видит в этом шаге предпосылки для постепенного смягчения политики. Однако финансовый аналитик Владислав Антонов думает иначе: по его мнению, регулятор ясно дает понять, что готов пойти на дальнейшее ужесточение, если инфляция не замедлится.

Есть и мнения, что удержание высокой ставки затягивает петлю на экономике. Так, Илья Федоров из «БКС Мир инвестиций» высказывает опасения по поводу длительного удержания высокой ставки. Если регулятор ожидает сокращения темпов роста экономики на 1-2%, то Федоров уверен, что последствия будут гораздо серьезнее.

Поскольку решение Центробанка сохранить ключевую ставку на уровне 21% не стало неожиданностью для участников рынка, его влияние на курс рубля будет ограниченным. Об этом рассказал главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

По его словам, высокая ставка продолжит поддерживать национальную валюту за счет двух ключевых механизмов. Во-первых, она делает рублевые сбережения более привлекательными — доходность по депозитам сейчас превышает 20%. Во-вторых, дорогие деньги охлаждают спрос на товары и услуги, а значит, и на валюту для импорта, объяснил эксперт.

Кроме того, аналитик добавил, что в ближайшие недели на рубль позитивно повлияет ожидаемое снижение геополитической напряженности благодаря переговорам между Россией и США. Васильев прогнозирует, что рубль до конца февраля сохранит устойчивость, оставаясь в диапазонах 11,9–12,7 за юань, 88–94 за доллар и 92–98 за евро.

В Совкомбанке предполагают, что в течение ближайших кварталов банки будут постепенно снижать ставки по вкладам.

«В базовом сценарии мы считаем, что ставки по вкладам сейчас находятся на своих максимальных уровнях в этом цикле. В целом мы считаем, что открывать депозит сейчас выгодно. При официальной инфляции около 10% ставки по депозитам сейчас составляют 20−23% и выше», — отметил Михаил Васильев.

Эксперты прогнозируют, что инфляция будет плавно снижаться и к концу года опустится до уровня чуть выше 7%. Это дает сейчас россиянам возможность зафиксировать высокую доходность на длительный срок.

Вслед за снижением доходности по депозитам начнется и постепенное снижение ставок по ипотеке и потребительским кредитам. Однако этот процесс тоже займет несколько кварталов.

Васильев также предупредил, что период жесткой монетарной политики может затянуться на несколько лет. Заемщикам стоит подходить к финансовому планированию особенно тщательно. Деньги останутся дорогими еще долго, резюмировал эксперт.

Годовая инфляция в России на 10 февраля 2025 года достигла отметки 10%, что значительно выше целевых показателей Центробанка. Такой скачок связан с ослаблением рубля осенью прошлого года, которое увеличило стоимость импортируемых товаров. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина назвала текущий уровень инфляции неприемлемым. По ее словам, в ближайшие месяцы инфляционное давление останется высоким из-за эффектов прошлого года. Ожидается, что пик роста цен придется на апрель–май 2025-го, после чего начнется их постепенное снижение.

Также вчера Центробанк скорректировал свой прогноз по инфляции на текущий год. Если раньше ожидали рост цен в пределах 4,5–5%, то теперь регулятор говорит о 7–8%. Несмотря на это, аналитики сохраняют уверенность, что в 2026 году инфляция вернется к целевому уровню в 4% и останется стабильной в последующие годы.

Ранее, в октябре прошлого года, Центробанк прогнозировал, что показатель в 2025-м составит 4,5–5%. Однако резкий рост цен в четвертом квартале 2024-го — до 12,1% с учетом сезонных колебаний — заставил пересмотреть ожидания.

Регулятор утверждает, что без этой меры рост цен мог бы достичь катастрофических 20–30%, однако проверить это трудно. В качестве примера часто эксперты приводят Турцию, где власти в 2021–2022 годах, столкнувшись с резким скачком цен, пошли на снижение ключевой ставки. Это решение обернулось кризисом: инфляция взлетела до 48%, а ставка была экстренно увеличена до 50% в попытке стабилизировать ситуацию.

В нашей же стране высокая ключевая ставка оказывает серьезное давление на бизнес. По словам заведующего кафедрой Финансового университета при Правительстве РФ Андрея Ксенофонтова, дорогие кредиты блокируют возможность запускать новые проекты, снижают объемы производства и усиливают кризисные процессы. Производственный сектор, особенно крупные предприятия, еще в 2024-м ощутили на себе, что высокая стоимость заемных средств может стать настоящим тормозом для экономики. Все чаще звучат мнения, что «лекарство», которым якобы является высокая ставка, начинает угрожать самим пациентам.

Центробанк уверяет, что эффект от жесткой денежно-кредитной политики проявляется с задержкой, обычно через полгода. Но ставка остается высокой с середины 2023-го, и за эти полтора года заметного замедления инфляции не произошло. Регулятор ранее обещал, что результаты будут видны в 2024-м, но к началу 2025-го ситуация остается сложной, и в нынешнем таймлайне мы имеем «неприемлемо высокую» инфляцию — возможно, принятые меры работают не так, как ожидалось и экономике нужен другой инструмент? Остается только следить за ситуацией и ждать следующего заседания совета директоров Центробанка, которое состоится 21 марта.